A vitória da Sonnedix no leilão italiano: um indicador de risco de mercado

O setor solar de Itália é um espaço de investimento atrativo, e muito disto deve-se aos sistemas de leilão de apoio geridos pelo governo.

A ilusão de estabilidade

Vamos ignorar as relações públicas corporativas. A Sonnedix garantir capacidade no leilão FER X de Itália não é apenas uma vitória para o seu portefólio; é uma lição de mitigação de risco para um mercado que é notoriamente difícil de navegar. Para o EPC ou promotor médio a operar na Sicília ou na Apúlia, o 'sistema de leilão de apoio' é frequentemente um eufemismo para um labirinto burocrático que destrói a TIR do projeto antes mesmo de o primeiro módulo ser desembalado.

A matemática real

Quando um player de nível 1 como a Sonnedix ganha, não está apenas a apostar no prémio de tarifa (feed-in premium). Está a apostar na sua capacidade de resistir à volatilidade dos preços PPA-merchant que define atualmente o panorama italiano. Eis porque é que isto é importante para os restantes:

Arbitragem de restrições na rede: Ganhar um lugar num leilão é agora mais sobre a gestão da capacidade da rede do que sobre o rendimento fotovoltaico. Se não estiver a considerar um risco de curtailment de 15-20% nos seus cálculos P50, está a preparar o seu cliente para um desastre nas margens.
Complexidade da estrutura de capital: Estes leilões funcionam como um mecanismo de redução de risco para os financiadores. Se é um promotor de média dimensão, não pode competir apenas pelo preço; precisa de demonstrar uma bancabilidade que espelhe a destes players institucionais.
O atraso regulamentar: O quadro FER X é uma tábua de salvação, mas a execução continua lenta. Vimos projetos atrasados em 18 meses à espera de aprovações administrativas do Gse (Gestore dei Servizi Energetici).

Parem de perseguir o entusiasmo dos leilões. O dinheiro real em Itália, neste momento, não está em competir pelo cêntimo-por-kWh mais baixo num leilão governamental. Está no mercado de retrofitting C&I, onde as empresas estão desesperadas por escapar à volatilidade do preço spot do PUN (Prezzo Unico Nazionale). Se é um instalador, mude para propostas de C&I integradas com armazenamento. Não jogue o jogo do governo — venda a segurança que o governo não está a conseguir proporcionar.

Porque é que isto importa: As vitórias de capacidade em leilões são para os gigantes; a sua empresa deve estar a capitalizar a procura de armazenamento C&I causada pelos preços instáveis da energia a retalho em Itália.